Почему падает доллар?

Доллар слаб, потому что цены акций и нефти растут. Или все наоборот? Установление причины и следствия, возможно, поможет понять, что ожидает экономику, пишет обозреватель CNNMoney.com Пол Ла Моника (Paul La Monica).

Это новый поворот в бесконечном споре о курице и яйце, отмечает он. Что первично - ралли акций и товаров или ослабление доллара? Никто не отрицает, что за несколько последних месяцев доллар сильно сдал позиции, в то время как акции, нефть и золото стремительно росли.

Но существует ли здесь причинно-следственная связь? И если существует, то какова она? Это важный вопрос.

Если вы верите, что главной причиной ослабления доллара является обращение инвесторов к рискованным активам в надежде на восстановление глобальной экономики, падение доллара вас, наверное, не слишком тревожит. Хотя такая логика может показаться странной, слабый доллар можно считать хорошим признаком, указанием на то, что инвесторы во всем мире уже не опасаются грядущего краха глобальной финансовой системы. Вспомним, бурное ралли доллара пришлось на период с середины сентября 2008 года до начала марта 2009, когда американскую валюту считали одной из немногих безопасных гаваней.

"Раньше доллар толкало вверх впечатление, что весь остальной мир находится в таком же положении, что и США. Это уже не так. Ситуация уже не воспринимается как конец света", - заявил главный инвестиционный стратег аналитической фирмы ChannelCapitalResearch.com Дуглас Робертс (Douglas Roberts).

Так что слабый доллар может быть просто следствием, ценой, которую США приходится за лучшее экономическое будущее.

"Происходит то, что люди продают доллары и используют эти деньги для возвращения в акции, несмотря на некоторые опасения по поводу устойчивости американской экономики, - считает Кейти Лин (Kathy Lien), директор валютной аналитики в брокерской фирме GFT. - Все взаимосвязано, и в последнее время то, то хорошо для акций, плохо для доллара".

С другой стороны, если вы считаете рост акций и товаров результатом депрессивного состояния доллара, вы, наверное, склонны думать, что нынешнее ралли плохо кончится. Дело в том, что вы, возможно, считаете падение доллара предвестником бурной инфляции и в перспективе даже потери США статуса экономической сверхдержавы. Помнению сторонников этой точки зрения, слабость доллара является наказанием за вливание в американскую экономику триллионов долларов в виде стимулирования и спасения финансовых учреждений.

В конце концов, каким бы бурным ни было ралли американских акций с марта, акции развивающихся экономик, таких как Китай и Бразилия, чувствуют себя еще лучше. Возможно это признак того, что инвесторы считают, что в восстановлении экономики США будут отставать от остального мира.

Слабость доллара может также искусственно завышать корпоративные прибыли от иностранных операций крупных американских компаний и поднимать цену нефти и других товаров, оцениваемых в долларах. Но рано или поздно легкие деньги кончатся.

"Люди продают доллар и инвестируют за границей, где процентные ставки и прибыли выше. Это вопрос доллара, - говорит Пол Нольте (Paul Nolte), управляющий директор инвестиционной компании Dearborn Partners, в управлении которой находится около $1,7 млрд. - Это хорошо, пока ситуация длится, но когда она испортится, она испортится быстро".

Действительно ли этот феномен в ближайшем будущем ожидает резкая остановка? По мнению Нольте, большинство инвестиционных менеджеров будет сбрасывать доллары и покупать акции как минимум до конца года.

Робрств придерживается того же мнения. Он отметил, то, пока процентные ставки в США остаются близкими к нулю, крупные институциональные инвесторы продолжат нынешнюю политику вне зависимости от того, что они на самом деле думают о состоянии экономики. "Инвестиционные менеджеры будут по-прежнему гнаться за результатами, - сказал он. - Есть некоторые несговорчивые быки, которые упираются, когда их тащат в нынешнее ралли".

Если Нольте и Робертс правы, в краткосрочной перспективе это хорошая новость для быков. Но она может представлять собой серьезную долгосрочную проблему. Люди могут пренебрегать последствиями слабого доллара лишь до поры до времени.

Лин отметила, что хотя, по ее мнению, доллар еще не настолько слаб, чтобы вызывать опасения, не требуется такое же значительное дальнейшее ослабление американской валюты для того, чтобы она стала представлять угрозу для восстановления экономики США. По оценкам Лин, если доллар упадет еще на 7% по отношению к евро, иене и корзине других основных валют, наступит момент, когда центробанки всего мира "запросят пощады и уже не захотят сидеть сложа руки и смотреть на ослабление доллара".

"Если доллар ослабнет настолько, что это начнет болезненно отражаться на экономиках наших торговых партнеров в такой мере, что они уже не захотят покупать американский экспорт, это будет проблема, - заявила она. - И такое может произойти. Это реалистичный сценарий".