Мировая финансовая пресса : бонусы, банкротства, дефолт Греции.

Деньги в чужих карманах

Едва лишь только улеглась волна общественного недовольства, вызванная «неприлично высокими» бонусами на Уолл-стрит, как эстафету приняли британские банки, и эту тему немедленно подхватили все средства массовой информации.

Как сообщает газета The Guardian, Royal Bank of Scotland намеревается выплатить своим инвестбанкирам бонусы в размере £1,3 млрд. после того, как контролирующий банк орган UK Financial Investments принял решение не устанавливать вето на планы банка, ставшего в ходе кризиса на 84% государственным. Напомним, что разрешение на вето орган получил после того, как правительство гарантировало наиболее проблемные активы банка на сумму £282 млрд.

Правда, первоначальный объем бонусов банка составлял от £1,7 млрд. до £2,1 млрд., впоследствии он был урезан до £1,6 млрд.

Также газете The Independent стало известно, что глава RBS Стивен Хестер отказался от своей премии в размере £1,6 млн., стремясь избежать скандала. Его сторонники поспешили уверить публику, что руководитель банка имел полное право получить эту заслуженную награду, став «у руля» попавшего в беду банка в 2008 году.

Правда, при переходе на новую работу ему было обещано годовое жалование в размере £1,2 млн., а также сделка, которая позволит ему заработать £9,7 млн. за три года, если ему удастся добиться значительного роста акций банка.

The Times также пишет, что информация о размере премиальных на сумму £1,7 млрд., включая £1,3 млрд. для инвестиционного подразделения банка, появилась на фоне сообщения об убытках на сумму £3,6 млрд. за прошедший финансовый год. Естественно, банк подвергся жесткой критике за такие значительные выплаты, но Стивен Хестер, заменивший Сэра Фреда Гудвина, признал, что он был вынужден утвердить конкурентоспособные премии, чтобы сохранить штат.

Благородный жест г-на Хестера стал причиной общественного давления на руководителя другого британского банка, Lloyds Banking Group, Эрика Дэниелса. Согласно сообщению канала BBC, он также решил отказаться от бонуса в размере £2,3 млн. за 2009 год, и вновь причиной подобного поступка стало нежелание разжигать скандал, который, по словам главы банка, отвлек бы внимание от «превосходного прогресса», достигнутого банком за прошедший год.

Уже второй год подряд г-н Дэниелс отказывается от премии, но, тем не менее, он все же получит ежегодное базовое жалование в размере чуть более £1 млн., а остальные сотрудники банка, подконтрольного правительству на 43%, получат премиальные выплаты за свою работу. Что касается остальных банков, то ситуация складывается следующая. The Telegraph рассказывает, что руководство крупнейшего в Европе банка HSBC уступило давлению со стороны акционеров и не стало увеличивать зарплаты генеральному и финансовому директорам на 40%.

Повышение жалования Майклу Джогегану и Дугласу Флинту хотели провести на том основании, что с момента прошлогодней стратегической перестановки у них возрос круг полномочий и ответственности: генеральный директор Джогеган переехал в Гонконг и принял на себя ответственность за стратегию группы, а к числу обязанностей Флинта добавился контроль над рисками. Базовые оклады для директоров могли возрасти с £1,07 млн. до почти £1,5 млн. и с £700 тыс. до £900 тыс. соответственно. С учетом бонусов их доходы возросли бы гораздо значительнее, но по мнению акционеров, в сложившемся климате общественного недовольства такое повышение не является благоразумным. Кроме того, Джогегану также, возможно, придется уступить давлению и отказаться от своего бонуса, превышающего £4,3 млн., уже второй год подряд.

Вернувшись к Уолл-стрит, можно теперь подвести итоги, насколько удачно сложился финансовый год для ее обитателей. По сообщению CNN можно сделать вывод, что тамошние банкиры работали очень хорошо, ведь бонусы в 2009 году выросли на 17%. Такие цифры обнародовал Контролер штата Нью-Йорк Томас Динаполи. Согласно его расчетам, объем премиальных на Уолл-стрит возрос до $20,3 млрд. благодаря возвращению финансового сектора в плюс. Средний размер доналогового бонуса для работников сферы ценных бумаг в Нью-Йорке вырос до $123 850 в 2009 году до $112 000 годом ранее.

Общий объем компенсаций в Goldman Sachs, Morgan Stanley и JPMorgan Chase увеличился в 2009 году на 31%. Средний размер компенсаций вырос на 27% и превысил $340 000.

Такое увеличение премиальных выплат произошло на фоне резкого роста банковских доходов на Уолл-стрит, которые могли достичь беспрецедентных $55 млрд. в 2009. Этот показатель почти втрое превышает предыдущий рекорд, но следует за убытком в размере $42,6 млрд. в 2008 году.

По словам Динаполи, бонусы, хотя и вернувшиеся на докризисный уровень, достигавший почти $33 млрд., все же стали «горькой пилюлей» для большинства американцев.

Председатель правления Morgan Stanley Джон Мак, третий раз подряд отказавшийся от премии, считает, что банкиры слишком много себе платят, об этом пишет BBC.

Насколько устойчив экономический рост США?

По мнению авторов журнала Fortune, проблемы в американской банковской системе угрожают слабому восстановлению экономики.

Как показали данные Федеральной корпорации страхования депозитов (FDIC), количество банковских банкротств в 2010 году может превысить прошлогодний показатель в 140 банков, так как ипотечные проблемы банков далеки от решения.

Председатель корпорации Шейла Бэр ожидает, что еще больше банков может быть ликвидировано в текущем году, что, по данным газеты The New York Times, может стоить агентству миллиарды долларов и нанести ущерб его финансам.

В настоящее время количество банкротств достигло самого высокого уровня за последние двадцать лет, и, согласно новым данным FDIC, список «проблемных» банков включает уже 702 кредитные организации, а это самый высокий показатель с 1993 года. Не все из этих банков станут банкротами, и пик ликвидаций прогнозируется на текущий год. Однако фонду придется покрыть $20 млрд. дополнительных убытков к 2013 году, и этот счет может возрасти в случае ухудшения экономической ситуации. По словам представителей корпорации, она располагает средствами, чтобы справиться с прогнозируемыми убытками.

Согласно заявлениям представителей FDIC, просрочки по ипотеке растут в банках шестой квартал подряд, объем кредитования также не увеличивается.

Агентство Bloomberg информирует со ссылкой на данные Real Capital Analytics Inc, что уровень просрочки по коммерческой ипотеке в американских банках вырос за четвертый квартал более чем вдвое и может достичь пика в 5,4% к концу следующего года.

Уровень невыплат по займам на офисную, торговую, гостиничную и индустриальную недвижимость вырос до 3,8% с 1,6% годом ранее. Уровень невыплат по займам на многоквартирные дома возрос до 4.4% с 1,8%.

Уровень безработицы в США снизился до 9,7% с 10% в декабре, достигнув 26-летнего пика 10,1% в октябре. Безработица и ужесточение условий кредитования негативно сказывается на стоимости коммерческой недвижимости, которая снизилась на 29% в декабре за год и на 41% с октябрьского пика 2007 года, по данным Moody’s/REAL Commercial Property Price Index.

Кроме того, как сообщает CNN, есть также плохие новости с рынка жилой недвижимости: почти 25% всех ипотечных заемщиков находятся в состоянии «underwater», то есть, они должны больше, чем стоит их жилье.

По сведениям First American CoreLogic, на которые ссылается агентство, 11,3 млн. домовладельцев (24% купленных в ипотеку домов) «ушли в минус» на конец 2009 года. В худшем положении оказались заемщики в штате Невада (70% всей ипотечной недвижимости упали в стоимости), за ней следует Аризона (51%), Флорида (39%) и Калифорния (35%).

Так что, несмотря на обнадеживающие разговоры ФРС о возвращении финансовых рынков в норму и улучшении экономики, кредитные наблюдатели видят несколько менее радужные признаки. Некоторые из них сравнивают США с Японией. К примеру, ведущий экономист Gluskin Sheff Дэвид Розенберг считает, что сложно добиться роста экономики при ухудшении кредита.

Банки ужесточают кредитные условия как раз тогда, когда источники кредита для потребителей и предпринимателей иссякли. Объем потребительского кредитования снизился на 24% за прошедший год, по данным ФРС. Кроме того, банки также практикуют урезание кредитных линий в попытке снизить риски. Особенно серьезной проблемой это стало для малого бизнеса, который является источником рабочих мест для трудоспособного населения США. Проблемы банков усложнят ситуацию для ФРС, которая пытается изыскать способ изъять свою масштабную финансовую поддержку экономики и финансовых рынков.

На этой неделе председатель ФРС Бен Бернанке выступил с полугодовым докладом о денежно-кредитной политике перед Комитетом по финансовым службам палаты представителей конгресса США.

Журнал SmartMoney предлагает интересную статью с попыткой расшифровать, что же означают слова главы Федеральной резервной системы США для экспертов.

Бернанке: «Условия на рынках краткосрочного финансирования почти вернулись на докризисный уровень. Многие (в основном крупные) компании получили возможность выпустить корпоративные бонды или новые ценные бумаги, и не страдают от отсутствия кредита. Банковское кредитование, напротив, продолжает ухудшаться, что является отражением ужесточения стандартов кредитования и снижения спроса на кредит на фоне неопределенных экономических перспектив»

Перевод: Конечно, мы просто увеличили учетную ставку. Но ФРС признает, что во многих сферах кредит страдает.

Для Брайена Бетьюна из United States Macroeconomics Group, IHS Global Insight, в данной ситуации существует «союз нечестивых» банков, не заинтересованных в кредитовании, и компаний, не нуждающихся в кредитах для расширения. Он считает, что устойчивое восстановление в таком свете крайне затруднительно.

Бернанке: «В ответ на значительные улучшения в работе большинства финансовых рынков Федеральная резервная система сворачивает специальные инструменты ликвидности, созданные во время кризиса… Единственная оставшаяся программа кредитования заемщиков, созданная в рамках чрезвычайной комиссии ФРС, Term Asset-Backed Securities Loan Facility, прекращает свое действие 31 марта для займов, обеспеченных всеми видами залогов, кроме недавно эмитированных ценных бумаг с ипотечным покрытием (CMBS), а 30 июня – для займов, обеспеченных недавно эмитированными ценными бумагами с ипотечным покрытием».

Перевод: Мы вывели вас из кризиса, но это нас начало слегка утомлять.

Потеря терпения ФРС объяснима, но не все согласны, что работа окончена. По словам Джека Эблина, Harris Private Bank, рынок ценных бумаг, обеспеченных активами, по-прежнему в разрухе. Он считает, что поддержка ФРС в данном секторе бесспорна, но ситуация остается замороженной на этом важном рынке. «А ведь именно такие ценные бумаги являются ключевым элементом потребительского кредитования, с их помощью выдаются автокредиты, кредитные карты и займы на жилье. А сейчас этот рынок не работает».

Бернанке: «Хотя ставка по федеральным фондам, вероятнее всего, остается на чрезвычайно низком уровне на продолжительный период времени, ФРС в какой-то момент времени придется ужесточить кредитно-денежную политику, чтобы предотвратить развитие инфляции. Несмотря на значительное увеличение размера баланса, связанного с приобретением казначейских и ведомственных ценных бумаг, мы убеждены, что обладаем инструментами, необходимыми для ужесточения монетарной политики в нужное время».

Перевод: Мы не спешим, но не думайте, что мы не готовы бороться с инфляцией с помощью повышения ставок.

В настоящее время Уолл-стрит волнует две проблемы: сколько внимания стоит уделять маячащей на горизонте угрозе инфляции и насколько стоит беспокоиться о насущной проблеме – неопределенном экономическом росте. Бетьюн полагает, что такая стратегия звучит как «мы сделали домашнее задание, мы готовы, когда (и если) нужно, вернуться к нормальной денежно-кредитной политике», но также и как «у нас есть стратегия выхода до того, как мы выиграем войну». По мнению Эблина, комментарии Бернанке не внушают особой уверенности.

Греческая трагедия Европы

Статья в газете The New York Times рассказывает, почему Греции так сложно выбраться из ситуации, в которой она оказалась, и подвергла угрозе всю зону евро. Согласитесь, сложно рассчитывать на поддержку, когда кто-то рассчитывает получить прибыль от твоего дефолта. Ставки некоторых банков, которые помогли Греции скрыть растущие долги, теперь могут подталкивать страну к краю финансовой пропасти, пишет газета.

Согласно информации трейдеров и управляющих, растущая популярность операций, сходных с теми, что едва не привели к краху American International Group, не позволяет Афинам привлечь необходимый капитал. Такие контракты, известные как кредитно-дефолтные свопы, позволяют банкам и хедж-фондам ставить на дефолт компании или, как в случае с Грецией, целой страны. Если Греция объявит дефолт по своим долгам, трейдеры, владеющие такими свопами, получат прибыль.

С ухудшением финансового состояния страны, подвергающим угрозе евро, роль Goldman Sachs и других крупных банков в сокрытии реальных масштабов проблем страны вызвала критику со стороны лидеров европейских стран. Но еще до обнаружения этого малоизвестная компания при поддержке Goldman, JP Morgan Chase и десятка других банков создала индекс, позволивший рыночным игрокам делать ставки на возможные банкротства Греции и других стран Европы.

В сентябре прошлого года компания Markit Group of London ввела индекс iTraxx SovX Western Europe на базе таких свопов и позволила трейдерам ставить на Грецию незадолго до кризиса. Такие деривативы сыграли значительную роль в европейском долговом кризисе, так как трейдеры учитывают ежедневные резкие колебания конъюнктуры рынка.

Результатом стал замкнутый круг. Когда банки и другие участники входят в такие свопы, растет стоимость страхования долгов Греции. После такого медвежьего сигнала инвесторы бондов избегают покупки греческих долгов, что усложняет заимствование для Греции. Это, в свою очередь, усиливает беспокойство, и все начинается сначала. В подразделениях по управлению торговыми операциями ведутся ожесточенные споры по поводу того, что на самом деле стоит за недавними проблемами Греции. Некоторые трейдеры считают, что свопы ухудшили положение, в то время как другие полагают, что во всем виновато ухудшающееся положение страны.

Но в то время как некоторые главы европейских государств обвиняют в усугублении кризиса финансовых спекулянтов в целом, французский министр финансов Кристин Лагард сделала акцент именно на кредитно-дефолтных свопах. По ее словам, в этой сфере доминируют лишь несколько игроков, в связи с чем необходимо более жесткое регулирование.

Объем торгов в рамках индекса Markit в этом году возрос, что увеличило стоимость страхования греческих долгов, и, в свою очередь, стоимость привлечения финансирования для страны. К примеру, в феврале стоимость страхования $10 млн. греческих бондов превысила $400 000, тогда как еще в начале января она составляла $282 000.

За несколько дней в конце января - начале февраля спрос на страхование свопов вырос, инвесторы греческих бондов наводнили рынок, вызвав сомнения по поводу того, сможет ли Греция найти покупателей на новые бонды.

Индекс Markit состоит из 15 самых торгуемых кредитно-дефолтных свопов в Европе и гарантирует лишь страны с проблемной экономикой, такие как Испания и Португалия. И когда опасения по поводу долгов этих стран обошли все рынки мира в феврале, торги в этом индексе были весьма ожесточенными.

В феврале спрос на сделки в этом индексе достиг $109,3 млрд., увеличившись с январских $52,9 млрд. Markit собирает фиксированную комиссию, лицензируя участие в торгах ценными бумагами, входящими в данный индекс.

Европейские банки, включая швейцарские гиганты Credit Suisse и UBS, фрацузские Société Générale и BNP Paribas, а также немецкий Deutsche Bank of Germany вошли в число наиболее частых покупателей страховок на свопы, согласно информации трейдеров и брокеров, пожелавших остаться анонимными. Именно эти страны и пострадали от этого больше всего. Французские банки являются владельцами греческих долговых обязательств на сумму $75,4 млрд., швейцарские компании – на $64 млрд.,а немецкие – на $43,2 млрд.

Как сообщает BBC, французский Credit Agricole уже понес убытки из-за греческих долгов: квартальная прибыль банка оказалась меньше ожидаемой. За четвертый квартал 2009 года чистая прибыль составила 433 млн. евро ($583 млн.), хотя прогнозы аналитиков на прибыль банка достигали 476 млн. евро.

Объем торговых операций с кредитно-дефолтными свопами, привязанными лишь к греческой задолженности, также возрос, но он по-прежнему не достиг существующей долговой нагрузки страны, составляющей $300 млрд. Общая сумма страховки греческого долга выросла до $85 млрд. в феврале с $38 млрд. год назад. По словам представителей Markit, данный индекс является инструментом для трейдеров, нежели рыночным драйвером.

В заявлении компании говорится, что индекс был создан, чтобы удовлетворить рыночный спрос, он улучшил способность трейдеров страховать свои риски. «Эти индексы помогли привнести прозрачность на рынок государственных кредитно-дефолтных свопов».

Некоторые менеджеры управляющих компаний полагают, что торги в рамках греческих свопов, а не всего индекса, стали проблемой.

По словам Маркуса Крюгера из Amundi Asset Management, существует эффект домино, когда обеспеченные позиции начинают казаться более рискованными, запуская модели риска и заставляя управляющих портфелями продавать греческие бонды. Кому-то это может показаться очень знакомым. Противники этих инструментов убеждены, что свопы сыграли свою роль в банкротстве Lehman Brothers. Но до недавних пор спрос на страхование государственных долгов был невелик. Перспектива того, что развитая страна может объявить дефолт по своим долговым обязательствам, казалась отдаленной. В результате многие иностранные банки, владеющие греческими бондами или ведущие финансовые операции с правительством, не застраховали риск дефолта.

По словам г-н Рейнса из R&R, кредитно-дефолтные свопы «создают иллюзию безопасности, но на деле увеличивают системные риски».

Кроме того, есть мнение, что Грециия – лишь первая ласточка. Газета The Telegraph приводит заявления бывшего главного экономиста Международного валютного фонда Кена Рогоффа, который предсказал мировой банковский кризис, а сейчас утверждает, что в ближайшие годы мировой экономике грозят несколько государственных дефолтов.

После банковского кризиса, напоминает он, «мы обычно сталкиваемся с рядом государственных дефолтов, скажем, в ближайшие несколько лет». Он полагает, что «это произойдет снова». Он убежден, что, хотя точное время назвать сложно, это непременно произойдет, и многие страны будут вынуждены сократить расходы, так только инвесторы потребуют более высокие проценты по займам.

«Перспектива дефолта по долговым обязательствам государства долгое время считалась одним из самых серьезных рисков для мировой экономики, а сейчас объектом подобных опасений стала Греция. Когда вырастут процентные ставки, у Греции и Португалии будут большие проблемы», считает он.

«В богатых странах, таких как Германия, США и, возможно, Япония, будет происходить медленный рост. Они затянут пояса, когда столкнутся с проблемой роста ставок, но справятся», успокаивает он.

Источник: Bankir.Ru