Правление Центрального банка сохранило ставку рефинансирования на уровне 14 процентов годовых

На заседании Правления Центрального банка 28 апреля 2018 года принято решение о сохранении ставки рефинансирования на уровне 14 процентов годовых с учетом сложившихся и ожидаемых тенденций в экономике на текущий период.

Несмотря на замедление темпов роста потребительских цен, сохраняется определенная степень рисков, связанных с удержанием уровня инфляции в пределах её прогнозных показателей на 2018 год.

Инфляция. На фоне стабилизации цен на базовые виды товаров и обменного курса уровень ожидаемой инфляции заметно снизился, но всё еще находится на относительно высоком уровне.

Уровень инфляции по методике индекса потребительских цен (ИПЦ) в феврале и марте 2018 года замедлился до 1,1 процента по сравнению с январем (2,7 процента) и находился в пределах прогнозных показателей.

В сложившихся обстоятельствах прогнозные показатели инфляции в текущем году будут достигаться путём продолжения курса денежно-кредитной политики, направленного на обуздание инфляционных процессов. При этом, принимаемые Правительством меры по улучшению конкурентной среды, либерализации внешнеторговой деятельности и реформированию сельскохозяйственной сферы будут оказывать стабилизирующее воздействие на уровень внутренних цен.

При оценке инфляционных рисков Центральным банком учтены возможные риски, которые могут возникнуть в результате структурных изменений в макроэкономической политике.

В этих условиях денежно-кредитная политика сохранит антиинфляционную направленность в целях предотвращения чрезмерного роста совокупного спроса, а также определенного повышения цен в потребительском секторе экономики.

Денежно-кредитная политика. Процентные ставки денежного рынка стабилизировались и колеблются в районе ставки рефинансирования. Действующий уровень ставки рефинансирования способствует формированию реальных процентных ставок банковских кредитов и депозитов на положительном уровне (близком к нулю).

Переход с начала года на новую стратегию интервенций Центрального банка на валютном рынке, придерживаясь принципа «нейтральности золотовалютных резервов»[1], с одной стороны создал условия для формирования режима плавающего валютного курса, с другой – позволил предотвратить влияние операций Центрального банка по покупке золота на рост ликвидности и денежной массы в экономике.

Денежная масса в первом квартале 2018 года увеличилась с начала года на 1,2 процента, что находится ниже прогнозных показателей.

Темпы роста кредитования экономики, после замедления во втором полугодии 2017 года, возобновились и, в основном, объясняются расширением объемов финансирования ипотечных программ, сельскохозяйственной сферы, а также других секторов экономики. Кредитные вложения в I квартале 2018 года увеличились на 9,3 процента. Наряду с привлекаемыми ресурсами, основными источниками кредитования являлись средства международных кредитных линий.

При этом применение новой стратегии валютных интервенций вкупе со сбалансированностью бюджета позволило нивелировать влияние роста кредитного портфеля на рост денежной массы.

Тем не менее, вышеуказанные темпы увеличения объемов кредитования требует повышенного внимания с точки зрения инфляционных рисков в экономике.

Денежная база уменьшилась в рассматриваемом периоде на 0,2 процента, а наличная часть денежной массы – на 6,3 процента. При этом сокращение наличных денег в обращении заметными темпами привело к соответствующему увеличению средств на корреспондентских счетах банков.

Центральный банк будет отслеживать данную тенденцию, так как продолжение процесса сокращения объемов наличности в обращении может служить потенциальным источником увеличения ликвидности в банковской системе и появления её устойчивого профицита.

При этом, применение с 1 июня т.г. нового подхода обязательного резервирования[2] будет способствовать расширению возможности инструментов денежно-кредитной политики при регулировании ликвидности.

Положительный уровень реальной процентной ставки и сравнительно высокий уровень доходности вкладов в национальной валюте поддерживают склонность населения к сбережениям. Срочные депозиты в национальной валюте за январь-март т.г. увеличились на 9,5 процентов.

Экономическая и инвестиционная активность. Рост объема валового внутреннего продукта в I квартале 2018 года по данным Государственного комитета по статистике составил 5,1 процента. Статистические данные также свидетельствуют об ускорении процессов освоения инвестиций в основной капитал.

Реальные темпы роста объемов инвестиций в основной капитал в рассматриваемом периоде составили 29 процентов, что, в основном, обусловлено расширением программ жилищного строительства, развития социальной инфраструктуры и реализацией инвестиционных проектов в других секторах экономики.

По исследованиям Центрального банка, качественное исполнение целевых программ развития и достижение задач по повышению эффективности и конкурентоспособности производственных секторов экономики может заложить необходимый фундамент для обеспечения ценовой стабильности в средне- и долгосрочной перспективе.

Ключевое значение при этом приобретает трансформация направляемых инвестиций и структурных преобразований в рост производительности и снижение себестоимости в данных секторах.

Принимая во внимание трудности на данной стадии более точной оценки динамики, масштаба и продолжительности влияния этих факторов на потребительское поведение и, соответственно, уровень цен на внутреннем рынке, Центральный банк будет придерживаться осторожного подхода при проведении денежно-кредитной политики и сохранит ставку рефинансирования на уровне 14 процентов годовых.

Вместе с тем, Центральный банк отмечает, что, несмотря на высокие уровни номинальных процентных ставок в экономике, реальные процентные ставки сохраняются на минимальном уровне (близком к нулю). При этом, задача по сохранению рисков макроэкономической стабильности на низком уровне, наряду с поддержанием необходимых условий для качественного проведения экономических реформ, обуславливает продолжение действующего курса денежно-кредитной политики.

Центральный банк продолжит отслеживать динамику внутренних и внешних факторов инфляции и, соответственно, корректировать денежно-кредитные условия с учетом характера и степени инфляционных рисков в экономике.

Очередное заседание Правления Центрального банка по рассмотрению ставки рефинансирования запланировано на вторую половину июля 2018 года.

 [1] Принцип "нейтральности золотовалютных резервов" - принцип, согласно которому интервенции Центрального банка на валютном рынке будут носить нейтральный характер с точки зрения влияния на рост объемов золотовалютных резервов, т.е. объем интервенций обуславливается скупкой золота.

[2] Новый порядок обязательного резервирования предусматривает выполнение банками требований по обязательному резервированию в иностранной и национальной валюте пропорционально их доле в обязательствах, включение в базу обязательного резервирования депозитов физических лиц и внедрение коэффициента усреднения.