Национальный Банк осуществил эмиссию облигаций на рекордную сумму в 100 млрд. сум.

Национальный Банк Внешнеэкономической Деятельности Республики Узбекистан (НБ ВЭД РУз) осуществил эмиссию сразу трех облигационных займов на рекордную сумму в  100 млрд. сум. Номинальная стоимость одной облигации составляет один миллион сум. Это событие стало крупнейшим на рынке публичных корпоративных заимствований Узбекистана.

Банк структурировал эмиссию по срокам и ставкам купонной доходности на три части:

• Четырехлетние облигации объёмом 35 млрд. сум с поквартальным купоном в размере 9% годовых;
• Семилетний выпуск на ту же сумму со ставкой в 10,5% годовых;
• Десятилетние облигации на сумму 30 млрд. сум, доходность по которым составит 12% годовых.

Таким образом, банк предлагает инвесторам за каждый дополнительный год ожидания погашения бумаг 0,5% годовых. Значительный объём выпуска и условие его открытой подписки гарантирует привлечение широкого круга различных типов инвесторов, что в дальнейшем может позволить обеспечить достаточную ликвидность на вторичном рынке, и это немаловажно. Вторичное обращение облигаций будет осуществляться как на биржевом, так и на внебиржевом рынке.

По данным Центра по координации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг Республики Узбекистан, эмиссия является крупнейшей за всю историю обращения облигаций в Узбекистане и составляет около 47,5% от валового объёма всех выпущенных корпоративных облигаций, а её доля в общем объёме обращающихся на сегодняшний день займов достигает 81,6%. На данный момент, с учетом выпусков банка, в обращении находится восемь наименований корпоративных облигаций – это выпуски НБ ВЭД РУз (три выпуска на 100 млрд. сум), ОАКБ «Капиталбанк» (два на 7 млрд. сум), ОАКБ «Хамкорбанк» (8 млрд. сум), ОАИКБ «Ипак Йули Банк» (5 млрд. сум) и АК «Дори Дармон» (2 млрд. сум). Суммарный объём облигаций в обращении составляет 122,5 млрд. сум, из которых 2 млрд. будут погашены в течении 2010 года. Ещё одним преимуществом выпуска НБ ВЭД РУз может стать то, что на данный момент четырехлетние облигации имеют ближайшую дату погашения и некоторые инвесторы, ориентирующиеся на среднесрочную перспективу, выберут их.

Всего же за годы использования корпоративных облигационных займов в Узбекистане было осуществлено 123 эмиссии общей суммой 210,5 млрд. сум, из которых 2 выпуска на 13 млрд. сум зарегистрированы в минувшем году.

Как видно из нижеприведенных диаграмм, наибольшей популярностью облигационные займы пользуются среди банков, на которые приходится около 65,9% всего рынка. Даже без учета выпусков НБ ВЭД РУз их доля была бы наибольшей. Также отмечаются выпуски торговых компаний и предприятий группы retail, которые постоянно испытывают потребность в оборотных средствах и раньше активно пользовались данным видом ценных бумаг.

Что касается  структуры рынка облигаций по срокам размещения, то здесь можно отметить, что до 2007 года на рынке практически не было долгосрочных выпусков облигаций, однако с активизацией банков на рынке стали появляться инструменты, рассчитанные на срок до 10 лет. После выпуска облигаций НБ ВЭД РУз доля долгосрочных облигаций выросла до 65,4% рынка, но без их учета она сокращается до 24,5%.

Важно отметить, что для повышения ликвидности рынка и привлекательности выпуска для инвесторов, банком была определена система досрочного выкупа части облигаций. Периоды и объёмы по всем выпускам  разные и составляют:

• С 13-го квартального периода выставляется заявка на выкуп у инвесторов до 50% объёма выпуска;
• По второй эмиссии будут выставляться заявки с 13-го, 17-го, 21-го и 25-го периода в размере до 25% от эмиссии;
• Инвесторы десятилетнего выпуска получат возможность выкупа с начала 21-го, 25-го, 29-го, 33-го и 37-го процентного периода обращения, которая составит до 20% от объёма  выпуска.

Рассматривая ставки доходности облигаций можно отметить, что в последние годы усилилась тенденция снижения ставок купонных платежей, и если раньше они были выше ставки рефинансирования ЦБ, то последние два выпуска вышли вровень с ней. Особенностями выпусков НБ ВЭД РУз является то, что впервые с 2005 года выпуск осуществлен с фиксированной ставкой купонного платежа, тогда как остальные выпуски были привязаны к изменению ставки рефинансирования ЦБ РУз. Это связано как с высокой надежностью банка, являющегося флагманом банковского сектора страны, так и устойчивостью рынка.