ИФы и ПИФы: международная практика

Куда вложить свободные деньги? В банковские депозиты, в бизнес друзей или хранить «заначку» под матрасом? У всего этого есть свои плюсы. Но еще одна возможность вложения средств с целью получения прибыли появилась в Узбекистане с принятием Закона «Об инвестиционных и паевых фондах» (от 25.08.2015 г. № ЗРУ-392).

Как показывает международная практика, инвестиционные фонды позволяют получать прибыль тем, у кого есть лишние деньги, но они не умеют самостоятельно их инвестировать. Фонды, позволяющие частным лицам объединять даже весьма скромные сбережения и коллективно вкладывать их в ценные бумаги, существуют в мире не один десяток лет. Самый первый фонд для коллективных инвестиций населения появился еще в середине XIX в. в Бельгии.

Инвестиционным фондам в Узбекистане еще только предстоит образовываться и завоевывать доверие населения. Рассмотрим их опыт в международной практике.

Что это такое, кому и зачем оно нужно?

Инвестиционный фонд – это коммерческая организация (юрлицо), которая организует коллективное инвестирование денежных ресурсов участников с целью последующего получения максимальной прибыли.

Паевой инвестиционный фонд – это совокупность денежных средств двух и более лиц – инвесторов, переданных ими в доверительное управление с целью осуществления инвестиционной деятельности. Паевой фонд не является юрлицом. Всю прибыль от инвестирования, за исключением комиссионных, взимаемых управляющей компанией за управление активами, получают пайщики фонда.

Фонды обоих видов формируются за счет денежных средств будущих инвесторов и используются для вложения в различные отрасли. Во многих странах мира инвестиционные фонды популярны наряду с банковскими депозитами.

ИФ или ПИФ дают своим участникам множество преимуществ. Во-первых, деньги концентрируются в руках профессионала, что значительно снижает риски всех участников фонда. Во-вторых, за счет того, что денежные средства, как правило, вкладываются в несколько видов деятельности, то риск потерь сокращается и для каждого из участников в отдельности. Другим преимуществом является снижение затрат на осуществление финансовых операций, поскольку фонд проводит их большом количестве.

Пики роста и падения прибыли

Считается, что для инвестиционных фондов лучшие времена – это расцвет экономики страны, когда они способны одаривать вкладчиков двухзначными процентами от годовых вкладов. При таком раскладе доходы от ИФов значительно выше любых депозитных ставок. В периоды финансовых кризисов, когда активы дешевеют и всякое инвестирование становится рискованным, прибыльность инвестиционных фондов падает.

Типы и виды ИФов

Инвестиционные фонды бывают открытого и закрытого типа. Первые выпускают и выкупают свои доли по требованию участников. То есть вкладчики могут сколько угодно раз вводить или выводить свои средства из фонда. Участие в таком фонде можно рекомендовать новичкам, еще не имеющим достаточно опыта и навыков инвестирования, но уже желающих учиться получать доход.

Фонды закрытого типа формируются как акционерные общества и выпускают в обращение заранее определенное число акций, которые продаются на биржах. Стоимость акций устанавливается биржевым спросом, и на момент их реализации может быть гораздо выше или ниже номинала. ИФ такого типа подвергается большему риску, но это компенсируется и более высокой прибылью. В таких фондах участвуют более опытные инвесторы, они могут голосовать и принимать косвенное участие в организации работы фонда.

В числе наиболее распространенных структур ИФов можно перечислить следующие:

1. Корпоративные инвестиционные фонды создаются на основании общества акционеров. За счет общего капитала ими приобретаются различные ценные бумаги,  стоимость которых  возрастает со временем и за счет этого увеличивается стоимость вложения для каждого участвующего соответственно вложенной им доле.

2. Трасты имеют несколько отличное управление, состоящее из менеджеров и попечителей.  Менеджеры занимаются администрированием и принимают решения о вложениях. Попечители же владеют фондовыми активами и реализуют решения менеджеров по вкладам. Акционеры в трастах являются и инвесторами: за ними закреплено право голоса, и они принимают окончательное решение.

3. Контрактные инвестиционные фонды не имеют акционеров. Финансами такого ИФа распоряжается менеджер, у которого есть соответствующее на то разрешение. Участники не имеют права голоса и не участвуют в деятельности фонда, они могут лишь вносить свою денежную лепту либо изымать ее из фонда.

Типы и виды ПИФов

Они определяются временем, когда можно покупать или продавать паи. Так, открытый ПИФ обязан выкупать и продавать паи каждый рабочий день. Интервальный открывается для покупки и продажи в определенный период времени, оговоренный в правилах фонда. Закрытый продает паи при формировании фонда и, как правило, не выкупает паи у участников до завершения фонда.

Каждый из описанных фондов имеет свои плюсы и минусы. Открытые фонды обеспечивают большую ликвидность средств пайщиков. Зато интервальные и закрытые фонды, обычно, более доходные, им проще планировать свои инвестиции на длительный период. Кроме того, поскольку пайщики не могут забрать свои средства из фонда в любой момент, снижаются и операционные расходы для обеспечения работы фонда.

ПИФы также подразделяют и по видам (направлениям):

1. Фонд акций, приобретенных управляющей компанией на деньги, внесенные в фонд пайщиками. Когда цена акций, входящих в ПИФ, растёт, растёт и цена паев. При этом задача управляющей компании – покупать растущие и продавать падающие акции. Прибыльность такого фонда зависит от умения управляющей компании рассчитать доходность тех или иных акций. ПИФ акций считается самым рискованным видом ПИФов.

2. Фонд облигаций предлагает наименее рискованные вложения. При этом и доходность предполагается не слишком высокая. Преимущество ПИФа облигаций перед банковским депозитом в том, что деньги из фонда можно забрать когда угодно без потери заработанных процентов. Считается, что ПИФы облигаций можно использовать для размещения капитала во время падения рынка.

3. Фонд смешанных инвестиций – это своего рода гибрид ПИФов акций и ПИФов облигаций, состоящий из обоих видов ценных бумаг. У такого ПИФа очень гибкая стратегия, периодами он может состоять  на 100% из акций (во время роста рынка) или на 100% из облигаций (во время падения рынка). В периоды неопределенности на рынке, когда неясно, куда рынок двинется завтра, ПИФ смешанных инвестиций является лучшим вариантом для вложения капитала.

4. Фонд фондов. Такой ПИФ подходит инвесторам, желающим избежать возможных ошибок управления со стороны отдельно взятой управляющей компании. Фактически средствами этого ПИФа управляют несколько компаний.

5. Глобальный/международный фонд размещает средства инвесторов исключительно за пределами страны, в которой он зарегистрирован. Такие фонды могут осуществлять свои инвестиции по всему миру, и, если портфель хорошо сбалансирован, то за счет диверсификации достигается максимальное снижение рисков.

6. Специализированный фонд, напротив, не отличается широкой диверсификацией, а  сфокусирован на каком-то определенном сегменте. Например, на сфере здравоохранения, спорта и т.д. Хотя такие фонды обещают получение большой прибыли, но и риски тут также высоки.

7. Региональный фонд, как правило, сосредотачивает свои инвестиции на определенном регионе или географической области. Это может быть определенный целый континент (скажем, Африка или Латинская Америка), или отдельная страна, или область внутри страны. Главное преимущество такого фонда в том, что он упрощает процесс покупки акций в зарубежных странах, что является достаточно сложным и дорогим процессом для самостоятельного инвестора. У такого ПИФа имеется высокий риск в случае, если в выбранном регионе экономика пойдет на спад.

8. Индексный фонд покупает акции в соответствии с пропорцией, воспроизводящей структуру индексов, таких как ММВБ¹, PTC². Преимуществом такого вида фондов являются низкие издержки, так как состав портфеля пересматривается относительно редко − только когда изменяется состав самого индекса, не требуется дорогой аналитической поддержки.

9. Фонд, ориентированный на недвижимость (в том числе ипотечный), вкладывает паи участников в строительство, и изъять из него средства можно только через несколько лет.

Существуют также кредитные и рентные ПИФы, венчурные, художественных ценностей, денежного и товарного рынка.

Инвестиционные фонды в цифрах

Суммарная стоимость мировой индустрии ПИФов в преддверии кризиса 2007 года насчитывала более 26 трлн долларов США. Наибольшее распространение они получили в США, имея более чем 90-летнюю историю развития с момента создания первого фонда в 1924 году. На сегодняшний день их количество превышает 8 300.  Взрывным в истории фондов оказался период 90-х годов. Буму очень способствовал и бурный рост фондовых рынков в этой стране. При этом доля пайщиков среди населения выросла с 6% в 1980 г. до 44% в 1998 г.

В России первые ПИФы появились в 1996 году, но тогда число их пайщиков не превышало нескольких сотен человек. Экономический рост в стране привел к тому, что начиная с 2000 года у населения появились сбережения, а практически все ПИФы в России показывали очень высокую доходность, намного превышающую инфляцию, что и вернуло к ним доверие населения. На конец 2003 года в России действовали уже 148 тыс. ПИФов, а их чистые активы приблизились к 100 млрд рублей. На сегодняшний же день в этой стране действует более 300 тыс. ПИФов.

В Казахстане первый ПИФ появился в конце 2004 года. Сейчас действует более 200 ПИФов и более 50 управляющих компаний.

Инвестиционные фонды в  Узбекистане

Закон «Об инвестиционных и паевых фондах» от 25.08.2015 г. № ЗРУ-392 достаточно четко определяет особенности каждого из фондов.

Согласно ему инвестиционный фонд представляет собой акционерное общество, осуществляющее выпуск акций с целью привлечения денежных средств инвесторов и их вложения в инвестиционные активы. Свою деятельность ИФ вправе осуществлять исключительно на основании лицензии, выдаваемой уполномоченным госорганом по регулированию рынка ценных бумаг. Законом определяются типы фонда – это с обязательным выкупом выпущенных им акций и без обязательного выкупа. Тип ИФ указывается в его учредительных документах. Очень важно обратить внимание, что ИФ может создаваться путем учреждения нового юрлица либо реорганизации другого инвестиционного фонда. Не допускается создание фонда путем реорганизации иного юрлица, не являющегося ИФ. К примеру, ООО или ЧП в соответствии с данной нормой инвестиционным фондом стать не смогут.

Что касается паевого фонда, то он не является юрлицом, а представляет собой совокупность денежных средств двух и более лиц – инвесторов, переданных ими в доверительное управление с целью осуществления инвестиционной деятельности. Паевые фонды также могут быть двух типов – как с обязательством выкупа выпущенных инвестиционных паев доверительным управляющим за счет средств фонда, так и без такого обязательства.

Паевой фонд создается на основании решения, принимаемого доверительным управляющим.

Инвестором и  управляющим заключается договор, предусматривающий объединение денежных средств инвесторов и внесение их в паевой фонд на праве общей долевой собственности. Цели и направления использования финансов и иных инвестиционных активов должны соответствовать условиям договора доверительного управления. Доходы, полученные по инвестиционным активам, распределяются один раз в год среди владельцев инвестиционных паев фонда либо реинвестируются по согласию всех их владельцев.

Нормы указанного выше Закона уже действуют в отношении инвестиционного фонда, а вот в отношении паевого фонда вступят в силу только 1 июля 2017 года.

  ***

Подводя итог, отметим, что вступить во взаимоотношения с ПИФом можно без каких-либо специальных познаний в области финансов. Также не обязательно владеть крупным денежным состоянием и постоянно наблюдать за судьбой своих вложений. Кроме того, паи инвестиционных фондов передаются по наследству и эта процедура мало чем отличается от оформления наследства на акции и облигации. Помимо наследования, инвестиционные паи можно отдать в залог, оформить на них дарственную.

Поскольку ПИФ задуман как результативный инструмент для неквалифицированного инвестора, самое большее, что требуется от последнего ­–  это сделать правильный выбор управляющей компании. Одну из наших будущих публикаций мы обязательно посвятим этой теме.

Саида ДЖАНИЗАКОВА,

корр. Norma.uz